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3．应对策略：耐心布局市场仍在布局期。我们前期《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》等多篇报告分析过，1月4日上证综指2440点是牛市反转点，上证综指2440-3288-2733点，是牛市第一阶段的进二退一，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，即牛市主升浪。历史上牛市第二波上涨初期往往折返跑蓄势，近期市场反复震荡，成交量萎缩，投资者观望心态浓厚，短期市场可能击穿10月初低点，拓宽回撤空间后再开始向上，进入牛市第二波上涨的加速期。一旦开启牛市主升浪加速期，参考历史，牛市第二波上涨的时间和空间都会明显大于第一波上涨，如06/01-07/03、09/01-09/11、14/03-15/02，持续12-20个月，指数最大涨幅70-180%之间。霍华德在《周期》中写道“我们强烈地排斥等到确认底部再开始买入的想法：第一，我们根本没办法知道市场已经到了底部。第二，通常只有在市场下滑的时候，我们想要买的东西才能买得最多。”我们认为出现回撤是布局机会，不用太担忧回撤空间，近期基金份额持续增长、股票仓位上升，反映资金流动已经发生微妙变化。19Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为2269、7184、7352亿份，较19Q2分别增加95（4.4%）、244（3.5%）、56（0.8%）亿份。从仓位看，19Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为87.0%、84.2%、56.4%，较19Q2分别上升0.3、2.8、1.1个百分点，仓位整体上升。回顾市场，上证综指19Q1/Q2/Q3的收盘价分别为3091/2979/2905点，季度环比变动幅度分别为23.9%、-3.6%、-2.5%，同期主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）份额分别为16027/16410/16806亿份，环比变动-1.2%、2.4%、2.4%，而仓位则三个季度分别增加9.9、减少0.3、增加1.6个百分点。19Q3上证综指依旧下跌但是基金份额和仓位均逆市提升，显示投资者的信心在逐步提升。

在企业和个人进行自救、互助的同时，重头戏仍然应该放在宏观政策层面。有的专家建议及时对中小企业提供定向流动性，或者加大减税力度等以真正减轻企业负担。实际上，近日银保监会也发布了加强金融服务的通知。通知中明确要求，“对于受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但暂时受困的企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。鼓励通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。

业绩面上，上述五大行业中破净股数量居前的银行板块，一季报业绩表现最为亮眼，共有14家公司报告期内净利润实现同比增长，占比93.33%，杭州银行（16.17%）、上海银行（13.52%）、江苏银行（10.32%）等3家公司一季度净利润同比增幅均在10%以上。此外，房地产、交通运输、公用事业、采掘等四板块一季度业绩同比增长的公司家数占比分别为50%、50%、60%、60%。

听取了香港路演的投资者表示，即使在定价区间的低端，该股也很昂贵。“如果他们把自己比作苹果，估值应该更接近于200亿美元，”常驻香港的一位知名风险投资家表示。然而，总部位于北京的小米及其顾问们辩称，该公司值得较高的估值，以体现其较为广泛的生态系统。

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目前，距离两家公司敲钟已有一周时间，截至北京时间4月3日，上述两家公司股价持续低迷，B站股价为10.9美元/ADS，市值约为30.38亿美元；而爱奇艺为16美元/ADS，市值约为113.23亿美元。《金证券》记者接触的深圳券商研究员直言，两家公司持续破发，除了美国股市自3月中旬起表现不尽如人意外，亏损的财务报表也在拖后腿。